资本市场有时候比小说还魔幻。
你以为的IPO,是西装革履,PPT上画着星辰大海,创始人眼含热泪感谢时代。
但有些公司的上市,你扒开那层喜庆的红色K线,底下全是刀光剑影和血泪史。
福建这家叫恒坤新材的公司,就是后者。
上市当天,股价直接给你干到天上,暴涨260%,市值干到243亿。
外行看热闹,觉得又是一个资本神话,福建老板会赚钱。
但内行看,这243亿的市值正规配资十大排名,每一个钢镚都浸透着一种近乎悲壮的狠劲。
说白了,恒坤干的这门生意,叫光刻胶。
这玩意儿是啥?
你可以把它想象成给芯片“纹身”用的顶级墨水。
没有它,你那几万亿的芯片产业,就是一堆高纯度沙子,啥也不是。
而这个“墨水”的配方,几十年来一直被美国和日本那几个老炮儿死死攥在手里,比如杜邦、信越化学、东京应化。
他们就是这个行业里的“酱料宗师”。
全世界的芯片大厂,都是排队来买酱料的食客。
他们说涨价就涨价,说断供,你家的顶级大厨就得当场歇菜。
国内这块的国产化率有多惨?
i-Line光刻胶,技术相对没那么顶尖,国产化率也就10%左右。
再往上,KrF光刻胶,国产化率1-2%。
至于最顶级的ArF和EUV光刻胶?
一个不到1%,一个干脆是0。
这根本不是市场竞争。
这是科技殖民。人家吃肉,你连汤都喝不上,最多给你个闻味儿的资格。
在这种地狱难度的牌局里,恒坤是怎么杀出来的?
如果恒坤的故事,是一上来就喊着“自主研发、为国争光”的口号,关在实验室里埋头苦干,那这个故事多半讲不下去。
因为你连客户的门都摸不到,你研发个空气啊?
恒坤的崛起,玩的是一套极其“鸡贼”的“特洛伊木马”战术。
这家公司,2004年就成立了,一开始是做光电膜的,跟芯片八竿子打不着。
到了2014年,老板易荣坤突然开了天眼,决定转型杀进集成电路材料这个修罗场。
他们是怎么进场的?不是直接亮肌肉说“我也能造”,而是先当孙子,做代理。
对,你没看错。
他们一开始,是帮着国外那几家“酱料宗师”在中国市场卖货的。
他们成了美日厂商的“金牌销售”。
这是个什么骚操作?
这叫“师夷长技以制夷”的现代商业版。你想想看,当代理有什么好处?
第一,你能名正言顺地进出国内所有顶级晶圆厂的大门。
客户A、客户B、客户C,这些国内芯片产业的命根子,都成了你的客户。
你跟他们的工程师天天泡在一起,他们需要什么、痛点在哪、验证流程怎么走,你摸得门儿清。
第二,你能把对手的产品研究个底朝天。
你卖的是人家的货,规格、性能、优缺点,你比谁都懂。
这叫“开卷考试”。
第三,你用别人的货,赚自己的钱,养自己的研发团队。现金流不断,队伍不散。
这就是恒坤的“引进、消化、吸收、再创新”战略。
说得文雅,本质上就是:用你的矛,先站稳我的盾,然后偷偷在盾后面磨我自己的矛。
等到时机成熟,恒坤的图穷匕见了。
他们开始跟客户说:“大哥,之前用的那个日本货不错吧?我们自己也搞了个,性能差不多,价格便宜点,要不要试试?”
客户一听,反正供应链多一个选择总是好的,试试就试试。
这一试,就再也回不去了。
我们来看一组数据,这组数据简直就是一部“反杀”的史诗:
过去几年,恒坤自产产品的销售收入占主官业务收入的比例,分别是38.94%、52.72%、63.77%,到了最近一个报告期,这个数字飙到了86.68%!
!
什么意思?
意思就是,一开始恒坤的店里,十件货有六件是帮别人卖的。
现在,十件货里快九件是他们自己产的。
那些曾经的“洋品牌”,被他们从自己的货架上,一件一件地,亲手扔了出去。
这还没完。最能体现这场战争残酷性的,是另一个数据:毛利率。
在光刻材料领域,恒坤的毛利率还算正常,30%多。
但在另一个关键材料“前驱体”上,他们的毛利率,曾经是-329.59%!
负三百二十九!
这不是做生意,这是烧钱往里冲锋。
卖一笔亏三笔,就是为了把市场给我砸开,把客户给我抢过来。
这种自杀式的冲锋,一直持续到最近,毛利率才终于由负转正,变成了9.62%。
这背后是什么?
是长达数年的战略性亏损,是把IPO融来的钱、把赚来的钱,毫不犹豫地再投入到下一场战斗的决心。
所以你看,今天恒坤上市股价暴涨260%,市值243亿,这根本不是什么“风口上的猪”。
这是一场蓄谋已久、精心策划了近十年的“敌后武工队”的胜利会师。
当然,战斗远未结束。
恒坤的财报里也藏着隐忧。
他们对前五大客户的销售占比超过95%,这说明他们的命脉和国内几家头部晶圆厂死死绑在了一起,一荣俱荣,一损俱损。
更要命的是,他们虽然打破了终端产品的垄断,但生产这些产品所需要的关键原材料,却依然高度依赖境外供应商,采购占比超过75%。
这就像你学会了做满汉全席,但盐和酱油还得从隔壁村买。
人家随时可以给你断掉调味料。
所以,恒坤的上市,募集的10个亿,几乎全部投向了新产能建设。
目的就一个:扩大战果,并且把供应链的根,更深地扎在中国自己的土地里。
这场围绕着芯片“墨水”的战争,恒坤打赢了一场关键的“上甘岭战役”。
但所有人都知道,真正的决战,还在后面。
这243亿的市值,不是终点,仅仅是一张通往更残酷战场的门票而已。
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